[电导率单位换算]300509:熟悉的行情 不同的背景

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熟悉的行情

不同的背景

桂浩明

7月份股市的强势启动,不少投资者感到十分突然,但同时又有一种似曾相识的感觉。于是,人们对大盘未来的走势,也就有了更多的议论。

受新冠肺炎疫情影响,沪市在今年3月份有过比较明显的调整,最低下行到2650点附近。而随着疫情逐渐得到控制,复工复产的全面推进,指数又展开了相应的反弹。不过直到6月底,基本上还是以区间震荡为主,没有能够突破3000点,也就是仍然徘徊于去年年底的收盘指数下方。但进入7月份,随着央行有关下调商业银行再贷款、再贴现利率决定的公布,行情异军突起,连续放量万亿,一下子冲高到了3400点上方。

而在这轮上涨中,大盘蓝筹股,特别是银行以及非银金融股发挥了重要作用,它们的连续拉升,为大盘过关斩将立下了汗马功劳。而在此期间,原本已经活跃了一段时间的成长类股票,一度出现了某种调整的态势,使得大盘呈现出一种似乎风格出现转换的态势。而这种市场表现,对于很多投资者来说应该是不陌生的。

在2014年~2015年间,市场也有过类似的行情:先是题材股持续活跃,但大盘则受阻于2500点一线,而随着2014年11月份央行宣布降息降准,一下子激发了市场的做多情绪,股指也就在这个时候开始大幅度上涨。而最开始充当领头羊的就是银行与非银金融板块。而此时,题材股则被边缘化。不过,过了两个月,这些股票又卷土重来,直至把指数推高到5100多点。

如果拿现今的行情与当时相比,从格局来看,大致上是相当于在2015年年初的状态,也就是以金融板块为代表的蓝筹股已经明显上涨了,而题材股等又重新开始活跃。与此同时,成交明显放大,且持续保持在万亿计的水平上。

这样一来,新的问题也就出现了:接下去行情将如何走?当年是在清查违规资金后,流动性跟不上了,走势一下子逆转。而如今的行情,在很大程度上也是资金推动型的,会不会重蹈覆辙呢?

其实,在看到行情熟悉的一面的同时,也要看到不同的背景。2014年的时候,经济增速是从高位开始往下走,而经济结构的转型才开始不久,释放流动性是为了稳增长。而众所周知,在这以后中国经济就进入了“新常态”,着手进行供给侧结构性改革,到2020年GDP的增速回到了6%左右。而现在的情况是,由于新冠肺炎疫情的影响,2020年一季度的GDP增速是-6.8%,而此后随着生产活动的逐渐恢复,形势出现好转,环比数据不断回升,现在的普遍预期是,到了2021年,由于今年低基数的关系,GDP的增长将达到两位数。所以,相对当年的情况,现在的经济是在往上走,这就给股市以某种支撑,而当年则是要承受极大的经济下行压力。

另外,五年过去了,资本市场的状况也有了很大的改变,绩差公司及问题公司被大量退市,业绩地雷相继被引爆,非法融资受到了有力的打击。而随着指数化、机构化投资的推进,机构力量对行情的影响明显增强。如果说以往活跃股更多的是一种题材炒作,那么现在则被赋予了比较突出的成长性预期,而这又是与国家经济结构的转型有关。当年创业板涨得很好,如今也是这样,但同样的创业板,其中的领涨股已经完全不同了。所以,在似曾相识的行情背后,市场背景是不一样的,这也就使得如今的大盘不至于是简单地重复2015年的走势,而是有望从资金推动型行情向资金、业绩双轮驱动型行情转化,成为一轮真正意义上的中长期牛市的起点。

当然,大盘是否会如人们期待的那样行稳致远,除了需要大环境的配合,也需要自身的努力。如果大家还是以短线思维来对待后市,以炒作心理来制造一个疯牛行情,那么眼前的轰轰烈烈过去后,难免再次留下一地鸡毛。这显然是大家不愿意看到,更要尽力予以避免的事情。

(作者单位:申万研究所)

来源:证券时报

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