002043股票介绍场外期权如何为企业保驾护航

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002043股票介绍场外期权如何为企业保驾护航

  想必大家都什么是场外期权.可能很多人也都玩过场外期权,今天小编就和大家了解一下场外期权如何为企业保驾护航的.相信大家会有不一样的收获.

  3月30日,由资管网和直达国际共同主办,联合多家证券银行金融机构、行业协会、私募机构、研究机构、实业企业等,举行的“第五届(2018)中国资管精英大会”在深圳召开,新浪财经作为独家网络财经媒体直播本次会议。首先开幕的为“分论坛一:衍生品时代·2018年投资机会与风险论坛”。中油投资(深圳)有限公司总经理陈波参会并发表演讲,他的演讲主题为《场外期权如何为企业保驾护航》。

  今天就和大家讲一点场外期权和企业的运用,我觉得前面的华泰做得非常好,华泰在前面两年能在场外期权发展得这么好,可以说我也是他的客户之一,我觉得他们抓住了很重要的一点。他们是把一个简单的期权工具,真正去跟产业需求匹配融合。刚才讲到一个铁矿(439,-19.00,-4.15%)石的案例,其实我在下面看的时候很有体会,因为其实在去年年底,我之前一直在黑色领域做了很长时间,其实客户对这个需求是非常明确的。现在回过头来看,如果说去年年底黑色产业链的企业能够运用场外期权这样的一个工具,那么站在现在这个时间点来看应该说他的收益是非常大的。这是在我之前接着周总和华泰的PPT来讲这么一个感受。

  我今天想跟大家分享三个内容,第一是场外期权服务企业的疑惑,这是过去几年里面我们把场外期权这个工具和实体企业在运用过程中实实在在遇到的问题。工具是一个很好的工具,看起来很简单,前面也提到说这是一个保险,买一个保险是多简单的事,合同一签,经常跟企业讲,我们合同一签,你付一笔权利金、保险费,我可以把你所有的问题都解决掉。我觉得这个未必,运用过程很复杂,每个企业都在不同的阶段、不同的市场背景下,他的需求是不一样的。如何把我们的衍生品工具通过复杂的方案设计,最终匹配这个企业的需求,实际上是一个非常不容易的事情,所以我们也想谈一谈我们的一些疑惑。

  那么有了这个疑惑,我们最终还是实践,把场外期权放在我们的实体企业去实践,在实践的过程中逐步的去解答我们的疑惑,寻找解决这个疑惑的途径。最后有了这些实践,对场外期权和企业的服务和运用有一点点思考,这是我想今天跟大家简单介绍的。

  首先第一个是我们在跟大家介绍期权这个工具的时候,我们就提了一个很大的概念,就是保险。我前面加了一个定语,叫做“私人订制”价格保险。它并不是一个简单的保险,我觉得它一定是私人订制的,它是只对这个价格风险进行管理的保险。对于一个企业来讲,我到底需不需要这个场外期权,其实像我们买保险一样,保险有很多,有太多太多了。但是我们到底需不需要这个保险或者需要买什么样的保险,我觉得这个东西是需要思考的。需要保险,也许我们企业知道需要什么样的保险,如何找到这样的好的保险,对于企业来讲这种场外期权服务实体企业,这是需要解决的三个问题。

  这两年在运用这个工具服务企业,第一个我们认为场外期权并不是一个必需品,这个可能和有些人的观点不一样,说这个工具这么好,企业必须都要用,不用不行,价格风险管理不了。其实并不是的,因为我们在实体企业的了解过程中,你深入到一个企业里面会发现,一个实体企业管理价格风险的工具和手段非常非常多。那么场外期权包括期货所有的衍生品,只是他工具中的一种。对于一个企业来讲,我可选择的工具有很多,这个工具就一定不是必需品。

  第二,企业在不同情况下对期权的需求完全不一样,这个东西是企业自身所决定的,比如说贸易商的风险很大,按理说贸易期权衍生品应该帮助很多。但是我们发现在现实中有很多贸易企业做的是背对背的贸易,他取得的是贸易服务的钱,在这里面我们就觉得利润非常薄,但是背对背我的风险也是非常非常低的,或者说价格非常非常低。这个时候我要去管理非常低的一个价格风险,就是支付一笔费用,就是权利金,结果发现我的利润好像没有权利金高,这样的企业他肯定是对这个没有需要的。但是在我们的实践过程中,我们发现反过来说如果你从另外一个角度去看,我们还是可以找到他的需求点,什么需求点呢?我们知道我们有很多贸易行业,类似做托盘的企业,做托盘的企业本身的需求是非常大的,资源和竞争优势来自于资金成本,我们可不可能做这样的一个事情,这个企业他通过对场外期权的运用来对贸易品的价格风险进行管理,他支付了一个成本,可不可以因为我们的整个金融市场,对他的贸易标的进行价格风险的管理,使得整个企业的风险大幅降低,我可不可以在他的资金成本上给他一个风险溢价呢?

  比如说同类的企业去银行拿炒股,5个点的资金成本,行业大家都是用传统的方法对价格风险进行管理。有一个企业在传统的价格风险管理基础上,运用我们的场外期权,进一步降低了企业在经营过程中的价格风险。我们可不可以给他这样的一个风险溢价,我给同类的企业授信的时候,我给他5个点,可不可以给到4.5个点,支付了成本,在资金成本这一块得以体现,这是可以探索的。做这个事情有几个前提条件,第一对产业一定要深入了解,第二离不开整个金融市场的发展,如果说其它的金融市场都停留在一个低的层次里面,我想对于企业来讲他去支付用这个工具的成本是非常高的,对他来讲没有足够的动力,这个行业还没有足够的动力,在场外期权工具上去投入。我觉得这个对于场外市场的发展并不是非常有利的情况。

  这是共性的东西,企业怎么用场外期权这个工具,很简单,无非是买入期权、卖出期权,卖出期权是增值的角度,买入更多的是保值的角度。对于企业来讲,卖出的需求是把买入做好,对这个工具用熟以后才追求保值,在保值的基础上做好了,你才有能力追求增值。对于这一点,我是这么看的。

  我这里有几个简单的例子,这也是一个非常真实的案例。我们知道,去年我们的锌的价格在1月底的时候特别高,到了27000的水平,如果大家有做的朋友对这个价格就有概念,这个价格真的非常非常高。而且这个时间对应27000的价格,我们上游的矿山的利润是非常丰厚的。我们上游的矿山的销售模式往往是一种年度销售模式,当盘面出现27000的时候,矿山是非常有这样的一个动机去大量点价。这个贸易商也是国内一个比较大的上市公司,是一个矿山,签了一个协议,矿山基本上把上半年的全部给完了。其实这个对于贸易商来讲会发现一个什么情况呢?非常被动,因为我是一个企业,我不能说不接受,因为我的贸易游戏规则就是这样的,那么我在这个时间点矿山是有点价的价格权利的。

  这个时候27000点完以后,对于贸易商来讲,他只能被动的去承担这个风险,当然他说有办法,但是这个时候贸易商会面临一个什么问题,巨大的资金压力。因为本身我点完以后,他把半年的量点给他,如果这个时候贸易企业关闭风险,他把对应的量全部在期货上面进行抛出去,本身这个时候价格27000对应的保证金是高的,体量又那么大,对一个贸易企业来讲,在这个瞬间他会面临非常非常大的资金压力。

  这个对整个企业带来一个巨大的可能不是传统的方法的价格风险,它可以把这个价格风险管理掉,但是他面临一个新的风险–资金的风险。假设后面的盘面继续大幅上涨,对于他来讲,我通过期货对价格的管理,我要去管理、管控它,我可能需要保证金。如果假设我后面在涨的过程中,因为保证金不足,我的单子被屏掉,屏掉以后市场出现影响,对于企业来讲是致命的。这个时候和企业聊到说有什么方法,在他原有的价格风险管理的基础上,利用场外期权这个工具,组合出一个相对来讲比原有的方法更好的保值的模式。当然我们里面有很多简单的方法,比如说我直接买入一个新的看跌期权,把部分投资换成场外期权的投资,这个时候我只要支付一笔相对较少的费用,我就把我整个资金的压力降下来。

  但是对于企业来讲,他要支付的成本也是比较高的。因为我们可以看到,差不多的一个平值的看跌期权,其实它的权利金是接近700元,670多元,是2.5%

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